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AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?

发布时间:2019-11-02 21:30 所属栏目:[产品] 来源:腾讯新闻
导读:AMD今年股价累计涨幅高达82.5%,遥遥领先英伟达和Intel。但有意思的是,自Q2财报公布以来,AMD累计跌0.53%,英伟达涨29.73%,Intel涨0.74%(Q3财报公布之前)。「上下半年,判若两人」,看来市场对AMD下半年业绩充满了忧虑,而本季度财报正是解密之时。 回

AMD今年股价累计涨幅高达82.5%,遥遥领先英伟达和Intel。但有意思的是,自Q2财报公布以来,AMD累计跌0.53%,英伟达涨29.73%,Intel涨0.74%(Q3财报公布之前)。「上下半年,判若两人」,看来市场对AMD下半年业绩充满了忧虑,而本季度财报正是解密之时。

AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?

回首上一份财报,Q2净利同比降70%,Q3营收展望低于预期,导致AMD盘后一度大跌7%,次日大跌10%。但我们认为其实没那么惨,随着AMD产品线换代日渐完成,毛利率会进一步提升、有息负债情况正在好转、数据中心业务营收同比、环比皆取得较大增长。

那么Q3财报有哪些值得关注的地方?

Ryzen的产品力能否抵挡住Intel降价?

最近一年来,AMD的Ryzen+EPYC增长逻辑持续被验证。Ryzen CPU业务在消费者市场取得了不小的成绩,也算是把握住了Intel产能危机所留下的时间窗口。

AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?

AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?

上一财季计算与图像业务Q2营收9.4亿美元,同比下滑13%,环比增长13%;经营利润2200万美元,同比下滑81.2%,环比增长38%。随后的财报电话会议中提到,计算与图像部门中CPU业务表现亮眼,移动端CPU(笔记本电脑)营收同比、环比皆取得了两位数增长,出货量创5年来新高。

根据Gartner与IDC今年三季度的统计数据,PC出货量实现连续两季度同比增长,我们认为Win7到期对PC复苏影响有望持续到明年一季度。

AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?

我们之前对AMD Ryzen预期很高,无论是对标Intel的性能还是价格,AMD都有很大的优势,但是性能更多只是存在于PPT中。我们忽视了Intel最大的优势:生态,其实也就是用户粘性。这也是我们认为现阶段Intel被低估的原因。

根据Intel Q3财报显示,移动端CPU出货量及ASP环比皆在提升,桌面端CPU出货量环比提升了15%,ASP则下降了2%。近期也有越来越多新闻报道,Intel众多桌面端CPU开始降价,Intel罕见地与AMD展开价格战,甚至九代酷睿F、KF系列价格下调最高达20%。

在Intel产能危机时间窗口已经关闭后,Ryzen能否保持增长,值得关注。

数据中心业务能否保持增长?

数据中心是Intel、英伟达、AMD三家公司之间存在较大交集的业务,因此一直成为三家公司财报的核心亮点。之前我们在《财报解读 | AMD下半年可期》中提到,AMD Q2数据中心业务逆势翱翔,数据中心CPU、GPU业务营收同比、环比皆取得较大增长。

根据AMD透露数据中心业务营收占比维持在约15%左右,可以计算出AMD目前数据中心业务营收规模大致在2.3亿美元,相较于英伟达的6.6亿美元有一定差距。基数较低也是AMD数据中心业务Q2实现逆势增长的因素之一。

同样是对比行业一哥Intel财报后,会有这样一个疑惑:上半年数据中心业务的不景气是不是与宏观经济无直接联系,仅仅是因为Intel产能危机,导致整个行业陷入低迷。Intel产能在Q3得到恢复之后,数据中心业务便取得了历史最佳成绩,单季营收63.8亿美元,ASP同比增长9%,环比增长7%。难免让人替AMD捏一把汗。

AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?数据来源:公司财报

当然,AMD数据中心业务也有乐观的消息。基数小意味着增长空间大,况且Q3正值第二代EPYC Rome大规模出货,数据中心业务仍是AMD不错的看点。

GPU业务环比迎来大幅增长

AMD上一份财报中最大的槽点就是GPU业务疲软(数据中心GPU除外),当时主要是因为产品线的问题,Q2无GPU新品出货,而仅存的Radeon VII也宣布停产。

下半年AMD陆续推出了几款Navi显卡,尤其是7nm的Navi新品RX 5700/5700XT系列,一经推出市场反响强烈,正好还赶上返校季。AMD在中国市场更是新品直接降价,下半年Radeon出货量预计将会很可观。

AMD财报公布在即,数据中心业务能否稳定人心?数据来源:ZOL 3DMark测评

唯一比较遗憾的是,7nm笔记本端GPU新品迟迟未到,令AMD在笔记本市场相比英伟达逊色不少。而如今PC最大增长点仍是笔记本市场。

小结

上一季度公司的指引很有「野心」:Non-GAAP经营费用率全年展望约30%,要知道Q1/Q2经营费用率分别为39%/33%;自由现金流方面,Q1/Q2的自由现金流为负,但全年指引为正;

公司对全年的展望是营收实现mid-single digit(暂按5%)的同比增速。如果Q3按指引18亿美元来算,意味着Q4营收要达到22亿美元,同比增长54.8%!虽然有三星1亿美元加成,但是如果将这1亿美元平摊到Q3/Q4抵扣掉之后,Q4营收仍需同比增长51%!

总的来说,公司对下半年的自信,超越了市场。正如我们之前所言,对于AMD来说,Q3财报就是高考。

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